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社論丨守住貨幣的水龍頭,從體制機制上完善政府債務管理

2020年12月05日  05:00  21世紀經濟報道 

導讀:完善政府債務管理還是要在供給端下大力氣,央行要管住貨幣總量的水龍頭,在財政和中央銀行兩個“錢袋子”之間建起“防火墻”。

日前,財政部部長劉昆與央行行長易綱在《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》輔導讀本中,發表了關于建立現代財稅體制以及現代貨幣政策框架的文章。

在過去幾年中國采取了負責任的去杠桿措施,抑制地方政府債務,穩定住了宏觀杠桿率。今年為了應對疫情,采取了積極的財政政策以及靈活的貨幣政策。中國社科院金融研究所所長張曉晶近日在國新辦吹風會上說,今年中國宏觀杠桿率快速上升,前三個季度已經上升了27.7個百分點,杠桿率超過270%,預計今年宏觀杠桿率將上升30個百分點左右。

中國雖然不急于收緊貨幣政策,但也要及時恢復到正常的狀態,尤其是要對地方政府債務問題加以制約,避免地方政府債務進一步加大使得風險積累和集中,更要防止出現所謂財政赤字貨幣化現象。當前一些地方政府與國有企業面臨償債壓力,迫切希望像過去一樣,最終得到信貸的支持,但貨幣政策需要把好閥門。

中國需要從體制機制上完善政府債務管理,避免地方政府以各種理由要求央行出手紓困,如果沒有制度和紀律,就會不斷打破規則和債務上限。劉昆在文章中就提出,一、根據財政政策逆周期調節的需要以及財政可持續的要求,合理確定政府債務規模;二、依法構建管理規范、責任清晰、公開透明、風險可控的地方政府舉債融資機制;三、完善地方政府債務限額確定機制;四、完善以債務率為主的地方政府債務風險評估指標體系。這些措施非常重要,但是在實踐中,一些措施也可能會被地方政府以隱性債務的方式逾越。

因此,他又提出防范化解地方政府隱性債務風險的規則,就是決不允許通過新增隱性債務上新項目、鋪新攤子。硬化預算約束,涉及財政支出的全部依法納入預算管理。強化國有企事業單位監管,依法健全地方政府及其部門向企事業單位撥款機制,嚴禁地方政府以企業債形式增加隱性債務。

最終能有效制約地方政府隱性債務風險的措施有兩方面,首先,守住貨幣的水龍頭。就如易綱在其文章中所說,中央銀行要實現幣值穩定目標,需要以市場化方式對銀行體系貨幣創造行為進行調控,前提是中央銀行能夠保持資產負債表的健康可持續,為此必須實行獨立的中央銀行財務預算管理制度,防止財政赤字貨幣化,在財政和中央銀行兩個“錢袋子”之間建起“防火墻”,同時要防止中央銀行資產負債表承擔企業信用風險,最終影響人民幣信用。

其次,對金融機構進行規范,禁止向地方政府和國有企業違規融資。劉昆在文章中表示,開發性、政策性金融機構等必須審慎合規經營,嚴禁向地方政府違規提供融資或配合地方政府變相舉債。清理規范地方融資平臺公司,剝離其政府融資職能。

日前,財政部也下發了《關于進一步做好地方政府債券發行工作的意見》,要求地方財政部門、地方債承銷團成員、信用評級機構等第三方專業機構強化市場化意識,按照市場化、規范化原則做好地方債發行工作。律師事務所、會計師事務所等第三方專業機構對出具評估意見的準確性負責。近期一系列信用債違約事件就說明了問題,信用評級質量問題也引發關注,海通證券等接受自律調查,中國銀行間市場交易商協會和中國證券業協會約談相關評級機構。

因此,完善政府債務管理還是要在供給端下大力氣,央行要管住貨幣總量的水龍頭,在財政和中央銀行兩個“錢袋子”之間建起“防火墻”。在結構性上強化金融監管,對給一些地方和國企提供違規融資服務的金融機構與第三方專業機構進行懲罰,將地方政府債務透明化、規范化、市場化,同時落實政府舉債終身問責制和債務問題倒查機制,斬斷地方政府違規舉債之手。

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