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貨幣政策傳導初現成效 4月LPR大概率下調

2020年03月31日  07:00   21世紀經濟報道   顧月  

在經歷了1月停擺、2月宅家,3月復工后,新冠疫情對經濟的影響仍在持續。而在國外,新冠疫情肆虐,海外經濟受到極大影響,這也導致雖然國內的出口企業已經復工復產,但卻面臨訂單取消、庫存增加的問題。

3月30日,中國人民銀行公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,人民銀行以利率招標方式開展了500億元7天期逆回購操作,中標利率為2.20%,這也是時隔一個月后,央行再次重啟公開市場操作。與上次中標利率相比,本次利率直接大幅度下調20BP,也是近年來公開市場操作中標利率下調幅度最大的一次,此前多是下調5、10BP。

多位金融業分析師告訴21世紀經濟報道記者,本次降息是對3月27日政治局會議要求“引導貸款市場利率下行”的落實,而從過往的歷史記錄來看,利率調整大都是同步的,也就是說未來MLF與LPR利率也將同步下調,預計一年期LPR可能下調20BP至3.85%。

3月30日,隨著季末來臨,銀行間市場資金價格出現微幅抬升,具有標志性意義的DR007加權利率報2.1049%,較上一交易日小幅上行;隔夜、一周、兩周等短期Shibor出現小幅上漲,其中一周Shibor上漲39.40BP報2.1630%。

銀行間市場流動性寬松依舊

“春節過后,銀行間資金市場流動性一直十分寬裕,3月中隔夜資金價格很多時候都保持在1附近,3月20日低至0.7%,DR007利率更是低至0.79%,比央行公開市場操作利率還要低很多,這都是我從業10年來首次見到。”廣東地區某股份分行資金交易員對21世紀經濟報道記者表示,“因為季末,今天利率有一點抬升,但依然很低,DR001價格為1.3%左右,DR007也就在2%附近。”

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉認為,自3月定向降準以來,貨幣市場流動性較為充裕,貨幣市場利率已經明顯下行,與央行流動性工具利率呈現出明顯背離。年初至今,DR007已經由2.6%以上回落至近期的1.5%左右,而7天和14天逆回購利率此前仍是2.4%。預計為了實現整個市場收益率曲線整體下移,14天公開市場操作利率也將適時下調,央行更大力度的政策調整仍將視國內實際情況再行推出。

另一方面,目前銀行間市場資金十分充裕,疫情期間各大銀行都加強了對實體經濟的支持力度,央行也推出了3000億元的專項再貸款和4000億元的支農、支小再貸款,多位小微企業從業者也對21世紀經濟報道記者表示,可以感受到貸款利率優惠政策在逐步落實,傳導已經開始。

山東某毛紡織企業負責人告訴21世紀經濟報道記者,此前企業的貸款全部是廠房、土地的抵押貸款,沒有信用貸款。自己從2月開始就在聯系銀行,看是否可以減免貸款利息或者提升貸款額度,但得到的回復都是不行。

“對于已經獲得的貸款,銀行回復是不屬于疫區,因此利率不能下調,不過新申請的貸款利率則可以進行優惠,但因為企業本身有貸款,因此信貸額度提升不會太高。”該企業負責人表示,“最后一家地方性銀行,給了300萬元的信用貸款支持,利率大約是5.3%,雖然額度不高,但利率卻是低了一些。”

北京地區一家小微企業負責人則對21世紀經濟報道記者表示,因為企業屬于高新技術企業,2月、3月份也接到了多家銀行的電話,垂詢是否需要貸款。不過,雖然銀行詢問十分熱情,但實際上可以給的信用貸款額度卻都不算高。

疫情沖擊下,央行加大逆周期調節力度

在經歷了1月停擺、2月宅家,3月復工后,新冠肺炎疫情對經濟的影響仍在持續。在國內,雖然疫情已得到控制,但居民對于出門消費仍有顧忌,娛樂、酒店、餐飲、旅游等服務業還未恢復,房地產業亦然。而在國外,疫情肆虐,海外經濟受到極大影響,這也導致雖然國內的出口企業已經復工復產,但卻面臨訂單取消、庫存增加的問題。

“我們也在調查,發現多數企業的現金流依然是緊張的,尤其是對于服務類企業和非醫療用品的出口類企業,目前每天來咨詢貸款的小微企業很多,我們銀行早就推出了線上的普惠金融業務,線下盡調也已經開始了。不過,目前對于本身已經屬于產能過剩行業的企業,我們在盡調的時候還是相對謹慎的。”珠三角地區某國有大行支行行長表示,“因為當地中小民營企業眾多,往年支行對公貸款的70%都是民營企業,但隨著新基建啟動,預計今年我們支行大型對公貸款占比會提升一些。”

民生銀行首席研究員溫彬表示,下階段宏觀政策將繼續加大逆周期調節力度,對沖疫情對經濟造成的沖擊。降低實體經濟融資成本是貨幣政策的核心,降息、降準、保持流動性合理充裕仍然有必要。但也要看到,當前銀行負債成本居高不下,壓降點差空間有限,且企業和居民部門存款占銀行總負債的60%以上,適時適度下調存款基準利率將對LPR下行產生更加顯著效果。根據公布的數據,隨著我國通脹水平逐步回落,4月中上旬將是下調存款基準利率的合適窗口。

此外,面對超預期的疫情沖擊,多位經濟分析師也提出要加大財政政策的力度,3月27日舉行的中央政治局會議中,也提出要實行積極有為的財政政策,財政支出方面,適當提高赤字率,發行特別國債,增加地方政府專項債規模。

招商證券謝亞軒團隊發布報告表示,為應對新型冠狀病毒對經濟內外需方面全方位的沖擊,預期公共財政賬戶預算赤字率可能上調至3.5%。用兩種方法測算,真實赤字率也將延續近年來上升趨勢,達到5.0%左右(前值4.9%),這意味著2020年新增的廣義政府債務會達到5萬億元以上,BIS口徑下廣義政府杠桿率增幅將超過 2018 至 2019 年每年上升4.4個百分點的水平。(編輯:李伊琳)

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